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19Jul

《第一财经日报》——私募债市场现担保盛宴 大型担保公司或独享

发布日期:2013.07.19

 作者:杨佼  来源: 第一财经日报  时间 : 2013-07-19

       摘要:多位业内人士告诉记者,由于私募债风险偏高,发行时投资人一般都会要求发行人提供担保,全国各地都有担保公司介入私募债担保业务。

 

       蓬勃发展的中小企业私募债市场,让担保公司“嗅”到了新的市场机会。
       6月28日,由深圳中小企业信用融资担保集团(下称“深圳担保集团”)担保,“梧桐私募债——增信1号”中小企业私募债在前海股权交易所发行。而在此之前,该集团已为湖北的两只中小企业私募债提供担保。
       除了提高信用等级外,担保公司介入,对于发债企业也有颇多好处。“梧桐私募债——增信1号”由于有深圳担保集团担保,免去了保荐、审计等诸多环节,成本比同类产品大降3%~4%。
       多位业内人士告诉《第一财经日报》记者,由于私募债风险偏高,发行时投资人一般都会要求发行人提供担保,全国各地都有担保公司介入私募债担保业务。但受实力和资信状况限制,数量众多的中小担保公司将无缘这一市场,最终或将成为大型担保公司独享的盛宴。

 

       担保公司介入
       “梧桐私募债——增信1号”中小企业私募债,由深圳联嘉祥科技股份有限公司发行,融资规模1亿元,浦发银行作为投资人,深圳担保集团担任担保机构兼协助发行机构。
       这已是深圳担保集团担保的第三只中小企业私募债,今年1月由其提供增信的武汉天捷、武汉市“科技之春”科技型中小企业集合票据已先后成功发行,融资额分别为8000万元和1亿元。
       “还有其他业务在做,目前正在推进当中,内部已经通过审核,接下来需要确定通过什么方式做。”深圳担保集团一位高层告诉本报记者。
       实际上,这样的案例并非少数。而公开信息显示,自去年6月份中小企业私募债开闸以来,重庆、江苏、北京等地均有担保公司开始尝试此类业务。重庆某担保公司人士告诉本报记者,其所在担保公司已将私募债担保作为主要业务之一,目前已经为五只中小企业私募债担保,还有部分业务在接触。
       本报记者从多家担保公司了解到,目前私募债担保费率为2%~3%,与银担合作的担保费率接近。如果担保公司信用评级高,费率也会相应降低。前述深圳担保集团高层称,其保费费率一般在2%~2.5%,而私募债担保业务,如果企业状况非常好,保费会略低于这一水平。
       “我们的已担保额度和授信之间,还有不小的空间,作为大型国有担保机构,也没有受到银担合作收紧的影响。”上述深圳担保集团高层说,作为一项全新的业务,看重的是业务创新的机会和广阔的市场空间,下一步该集团还准备尝试银行间市场债券担保业务。
       她认为,一方面债券市场的融资规模逐年递增,另一方面,中小企业私募债由于风险的因素, 发行时都要求担保机构增信,而这对担保公司来说,都意味着机会。

 

       私募债市场的机遇
       6月底,贵州省发行的首只中小企业私募债,今年1月就已在深交所备案,但由于迟迟未能找到合格的担保机构而险些“流产”。直到5月份,在贵阳市金融办的协调下,最后才由工行贵州分行增信,确保其顺利发行。
       虽然为中小企业融资开辟了新渠道,但中小企业私募债的融资成本居高不下,目前综合成本约为13%。市场普遍认为,在发债成本本已较高的情况下,担保费进一步加重了企业的融资负担。但上述受访人士表示,虽然中小企业私募债原则上采取风险买方自负的原则,但实际上行不通。
       “能承受这么高成本的企业,自身多少都有一些缺陷和不足,否则就直接找银行贷款了,根本不用发私募债,更不用找担保公司。”一深圳担保同业公会人士说,由于高风险的特点,中小企业私募债目前基本上都是“担保债”,由担保机构提供担保,几乎成了中小企业私募债发行的必备条件。
       前述深圳担保集团高层说,中小企业私募债并没有强制担保的要求,但实际操作中过程中,投资人一般都会要求提供担保。“从市场的情况来看,没有担保很难卖,可以说基本发行不了,这是市场选择的结果。”她说。
       私募债成本居高不下,中介费用多也是一大原因。上述人士介绍,企业发债时,引入担保公司,除了增信之外,也有降低融资成本的考虑。在有担保机构提供担保的情况下,企业发债利率也有所降低。若无担保,投资人则会要求更高的回报。
       实际上,通过引入担保公司,简化发债的中间环节,也能促使直接下降。如上述“梧桐私募债——增信1号”实行了“去中介化”——免去券商保荐、审计、评级等中间环节,发行成本比同类产品降低了3%~4%。但其前提是,必须由担保机构进行全额担保增信。
       同时,这种模式亦有利于提高发债效率。“一般情况下,中介机构都会要求对企业进行审计,而企业不愿意,比较延误流程,对发债效率影响很大。”重庆某担保公司人士说。
       而上述“梧桐私募债——增信1号”,由于有担保,前后只用了20天就完成了发行。

 

       或由大型担保公司独享
       今年6月银监会下发通知,要求银行重点关注小贷公司、典当行、担保机构、民间融资、非法集资五类主要外部风险源,并特别要求银行针对小贷公司和融资性担保机构实行名单制管理。
       由于没有业务,全国各地已开始出现小贷公司退市现象。而蓬勃发展的中小企业私募债,似乎为担保公司开启了一扇新的大门。然而,在上述业内人士看来,中小担保机构很难从私募债担保市场中分得一杯羹,能够获得入场券的还是一些大型担保公司。
       上述深圳信用担保行业公会人士说,根据要求,只有信用评级在AA或以上的担保公司,才有资格开展此类业务,虽然实际操作中,一些评级为AA-的担保公司也在做这些业务,但评级达到上述级别的担保公司,全国也只有一百多家。
       前述深圳担保集团高层介绍,前海股权交易中心就明确要求,除了信用评级必须达到AA级及以上外,担保公司还必须有开展过类似业务的经验、相关业务规则、专业人员、设施等多项要求。而这样的要求,直接就将绝大多数担保公司排除在外。
       “由于价格的原因,私募债客户一般都是中等客户,担保公司也承担着很大的风险压力,而且担保公司本身就有一个规模扩张的过程,并不是都适合开展私募债担保业务。”她说。
       而一些实力不足或出于对风险的担忧,一些担保公司对中小企业私募债也是有心无力,即便有业务也不愿接单。
       “大家不会为了两三个点,去做高风险的业务。”上述深圳信用担保行业公会人士说,“收益要与风险对等,为了支持中小企业融资,希望有关部门能在政策方面给予一些支持,最好提供贴息贴保。”

 

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